基本信息
- 项目名称：
- 人民币汇率升值是紧缩性的吗？
- 来源：
- 第十二届“挑战杯”省赛作品
- 小类：
- 经济
- 简介：
- 自2005年以来，人民币汇率进入升值通道，升值幅度已超过20%。以往研究侧重于从人民币汇率升值对经济增长、就业和进出口影响等角度进行分析，探究人民币汇率变动的宏观经济效应。本文从微观层面出发考察人民币汇率升值对企业投资行为的影响，更能有效地理解汇率升值影响宏观经济的微观机制并指导实践；运用门槛回归模型检验人民币汇率升值的“门槛效应”，得出与微观经济“可承受能力”相匹配的人民币汇率可升值水平。
- 详细介绍：
- 既有文献侧重于从宏观层面，从人民币汇率升值对经济增长、就业和进出口影响等角度进行分析，探究人民币汇率变动的宏观经济效应。基于Krugman的理论（汇率变动的微观效应被称之为资产负债表效应，它强调汇率变化首先影响企业的净资产和融资能力，然后影响到企业投资行为。这种微观效应的经济结果可能是紧缩性的，也可能是扩张性的。），本文利用微观企业数据，研究人民币汇率变动的微观资产负债表效应。从微观层面出发，更能有效地理解汇率升值影响宏观经济的微观机制而指导实践；并首次将门槛回归模型应用到人民币汇率的研究中，检验人民币汇率升值的“门槛效应”，得出与微观经济“可承受能力”相匹配的人民币汇率可升值水平。 本文研究得出，人民币汇率升值会导致企业净资产缩水，资产负债表变坏，对投资产生紧缩效应；实施会计规则后，资产负债表效应对投资的负面影响更为显著；人民币汇率升值通过资产负债表效应会抑制外部融资能力强企业的投资行为，而对内部融资能力强企业的投资无影响。引入门槛回归模型后，发现人民币汇率升值存在着门槛效应，只有当汇率变化的资产负债表效应超过门槛值时，才会对企业投资行为产生影响。 在人民币汇率升值和国际化背景下，企业应当提高风险防范意识，通过套期保值等方式降低汇率波动对企业外币资产或债务的影响，在国际贸易中尽量采用本币或者一篮子货币计价，降低汇率风险；重新审视公允价值会计准则，该准则虽然准确反映了企业资产或债务的现时价值，增强了财务信息的时效性和合理性，但是在汇率大幅波动的情况下，这种会计准则会导致企业资产或负债迅速发生剧烈变化，汇率波动的微观经济效应被放大，不利于企业持续发展和经济稳定。
作品专业信息
撰写目的和基本思路
- 自2005年以来，人民币汇率进入升值通道，升值幅度已超过20%。以往研究侧重于从人民币汇率升值对经济增长、就业和进出口影响等角度进行分析，探究人民币汇率变动的宏观经济效应。本文从微观层面出发考察人民币汇率升值对企业投资行为的影响，更能有效地理解汇率升值影响宏观经济的微观机制并指导实践；运用门槛回归模型检验人民币汇率升值的“门槛效应”，得出与微观经济“可承受能力”相匹配的人民币汇率可升值水平。
科学性、先进性及独特之处
- 既有文献侧重于从宏观层面，从人民币汇率升值对经济增长、就业和进出口影响等角度进行分析，探究人民币汇率变动的宏观经济效应。本文利用微观企业数据，研究人民币汇率变动的微观资产负债表效应。从微观层面出发，更能有效地理解汇率升值影响宏观经济的微观机制而指导实践；并首次将门槛回归模型应用到人民币汇率的研究中，检验人民币汇率升值的“门槛效应”，得出与微观经济“可承受能力”相匹配的人民币汇率可升值水平。
应用价值和现实意义
- 人民币汇率升值会导致资产负债表变坏，对投资产生紧缩效应；实施会计规则后，资产负债表效应对投资的负面影响更为显著。研究发现人民币汇率升值存在着门槛效应，只有当资产负债表效应超过门槛值时，才会对企业投资行为产生影响。 在人民币汇率升值和国际化背景下，企业应当提高风险防范意识，通过套期保值等方式降低汇率波动对企业外币资产或债务的影响，在国际贸易中尽量采用本币或者一篮子货币计价，降低汇率风险。
作品摘要
- 汇率变动的资产负债表效应强调汇率变化首先影响企业净资产和融资能力，然后影响到企业投资行为。本文的经验结果发现，人民币汇率升值会导致企业净资产缩水，资产负债表变坏，对投资产生紧缩效应；实施新会计规则后，汇率升值的资产负债表效应对投资的负面影响更为显著；进一步，人民币汇率升值的资产负债表效应会抑制外部融资能力强企业的投资行为，而对内部融资能力强企业的投资行为无影响。引入门槛回归模型后，发现人民币汇率升值存在着门槛效应，只有当汇率变化的资产负债表效应超过门槛值时，才会对企业投资行为产生影响。
获奖情况及评定结果
- 浙江大学经济学院第十二届论文报告会本科生组一等奖 浙江大学第十二届挑战杯哲学社会科学类复赛二等奖 浙江大学第十二届挑战杯哲学社会科学类决赛三等奖
参考文献
- 公司各项数据取自国泰安CSmar数据库； 人民币实际汇率指数数据来自世界银行； Aghion,P.；Bacchetta,P. and Banerjee，A.,2004,“A Corporate Balance-sheet Approach to Currency Crises.”Journal of Economic Theory，Vol(1)，pp.6-30. Benavente,J.M.,Johnson,C.A.andMorande,F.G..,2003,“Debt composition and Balance Sheet Effects of Exchange Rate Depreciations: a Firm-Level Analysis for Chile”，Emerging Markets Review,Vol.4（4）,pp.397-416. 卢向前，戴国强.人民币实际汇率波动对我国进出口的影响：1994—2003[J].经济研究，2005，（5）：31-39. 万解秋，徐涛.汇率调整对中国就业的影响[J].经济研究，2004，（2）：39-46. 魏巍贤.人民币升值的宏观经济影响评价[J].经济研究，2006，（4）：47-57. 张曙光.人民币汇率问题：升值及其成本—收益分析[J]. 经济研究，2005，（5）：17-30.
调查方式
- 公司各项数据取自国泰安CSmar数据库； 人民币实际汇率指数数据来自世界银行
同类课题研究水平概述
- 自2005年以来，在国际压力和升值预期主导下，人民币汇率进入升值通道，升值幅度已超过20%。 问题随之而来，人民币汇率升值究竟会产生的是负面影响还是正面作用？麦金农、邹至庄（2005）就人民币升值问题有过一场“争论”。麦金农认为人民币汇率显著持续的升值会导致出口和投资减缓，GDP增长下降，更可能出现类似日本当年出现过的通货紧缩。而邹至庄的观点恰恰相反：人民币汇率升值能降低通货膨胀，并且主张一次性大幅度升值。国内外诸多学者研究了人民币汇率升值的影响。 不仅如此，人民币汇率升值对就业会产生影响，将抑制就业的增长，并加重就业负担（万解秋、徐涛，2004）。范言慧和宋旺（2005）发现，人民币升值将导致制造业就业下降，但对实际工资的影响不显著。同样，有研究表明发现，实际汇率变动对就业在贸易和非贸易部门之间的结构没有影响，但是对整个就业是不利的（丁建平、鄂永健，2005）。 更多研究关注的是人民币汇率升值对贸易和投资的影响。人民币实际升值对FDI流入产生的负面效应在一定时期内较为有限（苏振东、逯宇铎，2009），将会促进市场导向型直接投资、抑制成本导向型直接投资（孙霄翀等，2006）。卢向前、戴国强（2005）的结论是，人民币实际汇率波动对我国进出口存在着显著的影响，马歇尔-勒纳条件成立；人民币实际汇率波动对进出口的影响存在J曲线效应。 由上述文献可以判断，人民币汇率升值究竟会产生何种影响，还没有取得一致性结论。而能否厘清人民币对经济的实际影响，关系到经济主体的汇率预期和人民币汇率均衡水平，关系到宏观经济稳定，关系到宏观经济政策操作方向。既有文献侧重于从宏观层面，从人民币汇率升值对经济增长、就业和进出口影响等角度进行分析，探究人民币汇率变动的宏观经济效应。与既有文献不同的是，本文利用微观企业数据，研究人民币汇率变动的微观资产负债表效应。从微观层面出发，更能有效地理解汇率升值影响宏观经济的微观机制而指导实践；运用门槛回归模型检验人民币汇率升值的“门槛效应”，得出与微观经济“可承受能力”相匹配的人民币汇率可升值水平。
