基本信息
- 项目名称：
- 基于剩余收益模型对我国创业板上市公司股票价格的实证分析
- 来源：
- 第十二届“挑战杯”省赛作品
- 小类：
- 经济
- 简介：
- 运用Ohlson提出的剩余收益定价模型考察了在创业板市场，会计信息中剩余收益和每股净资产对股价的解释能力，同时在此基础上研究了基金持股比例、资产规模和上市公司流通股比例对创业板市场股价的影响力。
- 详细介绍：
- 本文运用Ohlson（1995）提出的剩余收益定价模型考察了在创业板市场，会计信息中剩余收益和每股净资产对股价的解释能力，同时在此基础上研究了基金持股比例、资产规模和上市公司流通股比例对创业板市场股价的影响力。研究结果表明：（1）在创业板市场上剩余收益和每股净资产对股票价格仍然具有解释能力，但是剩余收益的解释能力明显优于每股净资产的解释能力。（2）与只考虑剩余收益和每股净资产相比，当模型中添加基金公司持股比例、公司资产规模和流通股比例解释变量时，模型的调整判定系数明显上升。（3）市场在对股票定价时将基金公司持股比例视为有利因素。基金公司持股比例越高，市场对公司股票定价也越高。（4）股票价格与公司资产规模、流通股比例呈正相关关系。公司资产规模越大或流通股比例越高，则市场对股票的定价越高，但我们认为股票价格与流通股比例之间的正相关关系只是一种暂时的短期现象。（5）通过进一步的分析我们推断出目前创业板市场存在较高的投机氛围。
作品专业信息
撰写目的和基本思路
- 本文以在创业板市场上上市的部分公司为样本，结合剩余收益模型研究创业板上市公司股票价格与会计信息（净资产，剩余收益）的相关性，同时在此基础上研究股票价格与公司规模（总资产的对数）、流通股比例和基金公司持股比例之间的统计关系。思路：首先介绍剩余收益模型，其次收集数据进行实证研究，最后提出政策建议。
科学性、先进性及独特之处
- 在借鉴国内外大量学者利用剩余收益模型研究公司股票价格的基础上，转移研究对象以用来分析我国刚上市不久的创业板市场上影响股票价格的主要因素。本文首次把剩余收益模型运用到高风险、高增长潜力的中小企业的股价分析上，引入基金公司持股比例这一解释变量来分析其对股价的解释能力。同时在此基础上研究影响股价的其他因素。
应用价值和现实意义
- 本文运用剩余收益模型研究了剩余收益、每股净资产对股价的解释能力，同时在此基础上分析基金公司持股比例、公司资产规模和流通股比例对股价的解释能力。通过以上实证分析可以指导投资者在创业板市场上进行理性投资，防止过度投机行为，同时本文分析了基金公司对股价的影响作用以及培育基金公司对促进高新技术产业发展的重要性。
作品摘要
- 本文运用Ohlson（1995）提出的剩余收益定价模型考察了在创业板市场，会计信息中剩余收益和每股净资产对股价的解释能力，同时在此基础上研究了基金持股比例、资产规模和上市公司流通股比例对创业板市场股价的影响力。研究结果表明：（1）在创业板市场上剩余收益和每股净资产对股票价格仍然具有解释能力，但是剩余收益的解释能力明显优于每股净资产的解释能力。（2）与只考虑剩余收益和每股净资产相比，当模型中添加基金公司持股比例、公司资产规模和流通股比例解释变量时，模型的调整判定系数明显上升。（3）市场在对股票定价时将基金公司持股比例视为有利因素。基金公司持股比例越高，市场对公司股票定价也越高。（4）股票价格与公司资产规模、流通股比例呈正相关关系。公司资产规模越大或流通股比例越高，则市场对股票的定价越高，但我们认为股票价格与流通股比例之间的正相关关系只是一种暂时的短期现象。（5）通过进一步的分析我们推断出目前创业板市场存在较高的投机氛围。
获奖情况及评定结果
- 无
参考文献
- [1] 陈信元，陈冬华，朱红军. 净资产、剩余收益与市场定价：会计信息的价值相关性[J].金融研究 2002(4)：59—70 [2] 陈工孟，芮萌. 中国股票市场实证研究[M]. 大连：东北财经大学出版社 2003 [3] 刘岩. 基于剩余收益模型的我国上市公司会计信息和股票价格相关性研究[D]. 上海复旦大学优秀硕士论文 2009 [4] 佟孟华，陈传秀. 基于剩余收益模型：银行股票的实证分析[J]. 管理科学 2010（7） [5] 李姝. 会计信息决策有用性研究——基于公司治理视角的思考[M]. 大连：东北财经大学出版社 2008 [6] 朱武祥，郭志江. 股票市场对非流通股比例的价格反应—兼析释放非流通股对股市冲击效应及策略[J]. 经济研究 1999（5）：32—38 [7] 张人骥，刘浩，胡晓斌. 充分利用会计信息的企业价值评估模型[J]. 财经研究 2002(7)：68—77
调查方式
- 无
同类课题研究水平概述
- Frank和Lee〔1995，1996〕的研究发现，比起净利润、净资产或者两者的联合，剩余指标能够更显著的解释股价的波动。Bao和Chow(1999)则从股票价格来看中国B股公司在两套会计准则下的会计信息的价值相关性。他们研究发现，与按中国会计准则编制的盈余和账面净资产相比，按国际财务报告准则编制的盈余和账面净资产对B股公司股票价格具有更大的解释能力。陆宇峰(1999)研究发现样本期间每股净资产和每股收益二者联合对股价的解释能力逐年增强，但是净资产对股价的解释能力在这段期间里并没有增加。陈信元、陈冬华、朱红军(2002)运用Oh1Son(1995)剩余收益模型，通过研究发现每股收益、净资产、剩余收益、流通股比例和规模都具有价值相关性，并且它们相互之间具有增量价值相关性。刘颖(2003)研究了剩余收益型在我国股市应用的市场基础问题，通过定性和定量的研究肯定了我国应用剩余收益模型对上市公司进行估价的可行性。曹国华、赖苹(2006)利用1996-2003年度沪深两市A股公司年度财务数据，首先对每股净资产和每股收益对股票价格的解释能力进行了实证检验，得出系数显著正相关的结论，但每股净资产对股价解释能力较弱，而每股收益对股价具有较强的解释力。林桂（2010）利用目前各种流行的估值方法，对创业板上市公司股票定价效果进行了比较，其研究发现剩余收益模型是创业板IPO定价估值中适用性较强的方法，该模型能够充分的反应上市公司的高成长性和高风险性。
