基本信息
- 项目名称：
- 房地产上市公司资本结构与绩效的实证研究
- 来源：
- 第十一届“挑战杯”国赛作品
- 小类：
- 经济
- 简介：
- 近几年来，房地产业不仅成了国内经济增长的动力源，也成了获得利润最高的行业之一。与此同时，在近两年的国家宏观调控中，对房地产业的整顿也在其中，如对土地整顿、对房地产企业的信贷收紧，这就迫使房地产企业更为深入地理解自身的资本结构现状和影响因素，以合理安排资本和优化资本结构。本文以资本结构理论和经营绩效相关理论为基础，研究了部分房地产上市公司资本结构对经营绩效的影响。根据资本结构的涵义从资本结构的负债结构和股权结构二个方面对中国房地产上市公司资本结构的现状和特点进行研究，并对各个因素对公司绩效的影响关系进行实证研究。首先，本文从产业的角度出发，以中国房地产上市公司为研究对象，引用资本结构理论研究成果，对中国房地产上市公司的资本结构从多个角度进行了较为详细的数据分析。然后，通过对中国房地产上市公司的资本结构对公司经营绩效的影响进行计量经济学研究，采用回归分析法构建资本结构对公司绩效的影响关系模型，并对各个解释变量的影响力进行比较研究，尝试确定中国房地产上市公司资本结构的优化方向，并对中国房地产上市公司合理安排和优化资本结构提出建议。
- 详细介绍：
- 1.1 论文总体结构设想 近年来，我国房地产行业发展迅速，在国民经济中的地位越来越重要。从资本结构角度看，房地产行业相对其他行业，具有资产负债率高，依赖银行贷款程度重等特点，尤其是近几年，国家金融政策日益紧缩对房地产行业的融资产生影响，进而影响了房地产企业的资本结构。目前越来越多的学者也开始关注房地产业资本结构对绩效的影响，而对于资本结构究竟是如何影响公司绩效、资本结构与公司绩效的关系如何等问题，仍然存在不同观点，己有的实证分析也没有就这个问题得出一致的结论。 本文首先提出所要研究的问题，是指出本文的研究目的和意义，并对国内外相关文献进行概要式的回顾和总结。其次，本文对资本结构的相关理论进行阐述。接着，文章将阐明公司经营绩效的概念及评价指标。第四，本文将分析我国房地产上市公司的资本结构特点和绩效状况，并与香港、美国的房地产公司进行简单比较。第五，对我国房地产上市公司资本结构与绩效进行实证研究，并进行纵向比较。第六，结合实证研究结果，提出提高我国房地产上市公司绩效的相关政策建议。 1.2 主要解决问题 这几年来我国房地产价格持续走高，部分地区出现了房地产投资增幅过高，商品房空置面积增加等一系列结构性问题。房地产过快增长也使得房地产贷款业务迅速增长，房地产迅猛发展的背后却是银行坏账的增多以及房地产行业对于银行依赖程度的加重。我国政府相关部门出台了一系列措施来控制房地产开发商的资金的来源，尤其是2007年央行连续六次提高存贷款利率，虽然2008年又进行了3次新的调整，贷款利率和住房公积金贷款利率有所下降，截止目前为贷款基准利率最高为7.20%[1]，最低为6.03%[2]。但是这也对房地产业发展提出了更严格的要求，使其发展更加规范化，因此对于房地产业自身资本结构的研究就具有非常重要与积极的意义。资本结构的优化可以降低企业的融资成本，增加企业的竞争力与抵御风险的能力，增加企业利润，提高企业的经营绩效。而目前我国房地产企业的规模较小，抵御风险的能力差，如何降低房地产企业的金融风险问题也越发突出。如何在这种政策环境下，调整资金来源渠道，降低资金成本，减少金融风险，优化企业资本结构，显得既迫切又重要。
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作品专业信息
撰写目的和基本思路
- 资本结构是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。资本结构与企业的税收地位、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业的资本成本，而且还通过影响企业的治理结构及经理行为，进而影响企业的总体经营绩效。对于资本结构与经营绩效相关关系问题的研究，不仅可以揭示二者之间的内在联系，而且可以为公司融资结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。
科学性、先进性及独特之处
- 第一，对资本结构与绩效问题研究的行业的选定。 第二，本文不仅结合过去学者的研究成果，将资本结构的企业内部影响因素充分纳入实证范畴，而且充分考虑到不同时期、不同金融环境、发展周期下的实证研究结果，并进行纵向对比，得出研究结果。 第三，本文为了多角度多层面反映公司绩效，采用了净资产收益率ROE和托宾Q分别从财务账面角度和市场价值角度来反映公司绩效。
应用价值和现实意义
- 这几年来我国房地产价格持续走高，部分地区出现了房地产投资增幅过高，商品房空置面积增加等一系列结构性问题。房地产过快增长也使得房地产贷款业务迅速增长，房地产迅猛发展的背后却是银行坏账的增多以及房地产行业对于银行依赖程度的加重。因此对于房地产业自身资本结构的研究就具有非常重要与积极的意义。
作品摘要
- 近几年来，房地产业不仅成了国内经济增长的动力源，也成了获得利润最高的行业之一。与此同时，在近两年的国家宏观调控中，对房地产业的整顿也在其中，如对土地整顿、对房地产企业的信贷收紧，这就迫使房地产企业更为深入地理解自身的资本结构现状和影响因素，以合理安排资本和优化资本结构。本文以资本结构理论和经营绩效相关理论为基础，研究了部分房地产上市公司资本结构对经营绩效的影响。根据资本结构的涵义从资本结构的负债结构和股权结构二个方面对中国房地产上市公司资本结构的现状和特点进行研究，并对各个因素对公司绩效的影响关系进行实证研究。首先，本文从产业的角度出发，以中国房地产上市公司为研究对象，引用资本结构理论研究成果，对中国房地产上市公司的资本结构从多个角度进行了较为详细的数据分析。然后，通过对中国房地产上市公司的资本结构对公司经营绩效的影响进行计量经济学研究，采用回归分析法构建资本结构对公司绩效的影响关系模型，并对各个解释变量的影响力进行比较研究，尝试确定中国房地产上市公司资本结构的优化方向，并对中国房地产上市公司合理安排和优化资本结构提出建议。
获奖情况及评定结果
- 无
参考文献
- 1]沈杰.我国房地产上市公司盈利能力与资本结构实证分析[J].合作经济与科技,2008(5):10-11 [2]牟伟明,许珂,刘广玲.上市公司资本结构与公司绩效关系的分析[J].常州工学院学报,2008(6):67-70 [3]张云琳,万玺.企业资本结构现状及优化途径分析[J].重庆工商大学学报,2006(6):19-22 [4]刘晓江.房地产上市公司融资结构影响经营绩效的实证研究. [DB].CNKI系列数据库编辑出版,2008(9) [5]冯根福,王会芳.上市公司绩效多角度综合评价及其实证分析[J].中国工业经济,2007(12):23-29 [6]党明灿.房地产业最佳资本结构的实证分析[J].产业经济,2008(7):239-240 [7]肖作平.上市公司资本结构与公司绩效互动关系实证研究[J].管理科学,2005(6):34-37 [8]郭文,陈虹坤.浅议房地产行业的发展现状及未来趋势[J].沿海企业与科技,2006(6):41-45 [9] Morck,Shleifer ,Vishny. Management owner ship and Corporate Performances [J] .An Empirical Analysis Journal of Financial Eeonomics,l988(20):293一315. [10]池国华,迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究,2008(8):4547
调查方式
- 网络资料，房地产上市公司的财务报告。
同类课题研究水平概述
- 1 国外研究综述 Jensen & Meckling(1976)[1]认为，随着债务融资比例的提高，负债融资利益将减少，负债融资成本将增加。当负债融资的边际利益与负债融资的边际成本相等时，企业资本结构实现最优。 2 国内研究综述 我国关于资本结构与公司绩效关系的实证研究始于20世纪90年代后期。陆正飞、辛宇(1998)[2]采用多元线形回归分析方法，对沪市19%年35家制造业A股上市公司的资本结构影响因素进行了实证研究，结果表明获利能力与资本结构显著负相关，企业成长性、规模等因素对资本结构的影响不太显著。 李义超(2003)[3]以1992年年底以前上市的51家非金融公司为样本，以1992一1999年为研究区间，运用混合截面数据对公司绩效与资本结构的关系进行了实证分析，结果发现:如果以净资产收益率为公司绩效的衡量指标，则存在一个最优负债区间，从而支持了权衡理论和代理理论的观点；如果以托宾Q值作为公司绩效的衡量指标，则公司绩效随着公司负债水平的提高而下降。 王娟和杨凤林[4以沪市461家上市公司作为样本，对其在1997年底的资本结构状况做了实证分析。他们以净资产作为公司规模的衡量指标，以净资产收益率作为公司盈利能力变量，以负债比率来衡量公司资本结构，得出两项有价值的结论:一是净资产规模越大，造成负债率越高:二是随着负债比率的提高，上市公司的净资产收益率逐步增加。这说明上市公司的盈利能力随着负债率的提高而呈现上升趋势，同时说明融资的杠杆效应是正向的。 王斐[1]以1999年至2006年36家房地产上市公司为样本，探讨相关因素对于资本结构的影响以及资本结构的动态调整。并得出市场摩擦(交易成本)是影响房地产上市公司资本结构的一个重要因素，且房地产上市公司资本结构调整过程中面临的市场摩擦相对较小；房地产上市公司的负债水平与房地产开发水平、产生内部资源的能力、成长性、产品市场竞争程度负相关，与股权集中度、公司规模正相关；证券的系统风险对负债水平的影响不显著；土地储备水平对长期负债水平有正的影响，而与流动负债水平和总负债水平负相关；实际税率与流动负债水平负相关，而对长期负债水平和总负债水平的影响不显著。
