基本信息
- 项目名称：
- 金融危机下铝期货最优套期保值比率及其绩效的实证研究
- 来源：
- 第十二届“挑战杯”省赛作品
- 小类：
- 经济
- 简介：
- 在金融危机的背景下，作为热点问题的期货套期保值再度“升温”。 本文以我国的铝期货为研究对象，从静态和动态两个方面选取计量经济模型，对该背景下铝期货最优套期保值比率及套期保值绩效进行分析比较，在此基础上探讨适合我国铝期货的最优套期保值比率。本文以期通过通过实证分析结果为相关企业的套期保值比率决策及我国相关政策的制定提供参考依据。
- 详细介绍：
- 期货市场规避价格风险的功能要依靠期货的套期保值来完成的，而套期保值比率的确定是套期保值的核心问题。本文利用普通最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正(ECM)和广义自回归条件异方差结合误差修正(ECM-GARCH)4个模型和套期保值绩效的衡量指标，对金融危机下铝期货的套期保值比率和绩效进行实证研究。ECM-GARCH模型确定的最优套期保值比率是动态的，与前三个模型确定的常数套期保值比率有本质的不同。实证表明:在金融危机背景下，ECM-GARCH模型在套期保值效果上有着优异的表现。本文以期通过通过实证分析结果为相关企业的套期保值比率决策及我国相关政策的制定提供参考依据。
作品专业信息
撰写目的和基本思路
- 本文以我国的铝期货为研究对象，从静态和动态两个方面选取计量经济模型，对金融危机背景下铝期货最优套期保值比率及套期保值绩效进行分析比较，在此基础上探讨适合我国铝期货的最优套期保值比率。本文以期通过通过实证分析结果为相关企业的套期保值比率决策及我国相关政策的制定提供参考依据。
科学性、先进性及独特之处
- 在金融危机的背景下，作为热点问题的期货套期保值再度“升温”。从国内外研究可以发现，随着金融市场的复杂化和波动加剧，套期保值绩效日趋受到关注，更加接近现实情况的最优套期保值比率确定模型正不断被提出。但是当前尚未有学者就金融危机背景下我国铝期货的最优套期保值比率的命题，对于此种情景的套期保值绩效也缺乏相应的实证研究。
应用价值和现实意义
- 2008年末爆发了全球金融危机，当期和后续影响不容忽视，这要求相关企业必须利用期货市场进行套期保值以规避价格风险，稳定生产。本文的研究正是采用四种方法来确定套期保值比，并对不同方法的绩效进行了比较，以寻求在金融危机背景下最适合我国现状的套期保值的方法，这不仅对于铝期货套期保值操作具有重要的指导意义，同时还可以反映我国铝期货市场套期保值功能的发挥程度，从而为期货市场的政策制订者提供参考依据。
作品摘要
- 期货市场规避价格风险的功能要依靠期货的套期保值来完成的，而套期保值比率的确定是套期保值的核心问题。本文利用普通最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正(ECM)和广义自回归条件异方差结合误差修正(ECM-GARCH)4个模型和套期保值绩效的衡量指标，对金融危机下铝期货的套期保值比率和绩效进行实证研究。ECM-GARCH模型确定的最优套期保值比率是动态的，与前三个模型确定的常数套期保值比率有本质的不同。实证表明:在金融危机背景下，ECM-GARCH模型在套期保值效果上有着优异的表现。
获奖情况及评定结果
- 2011年3月 山东财政学院第八届“挑战杯”大学生学术论文竞赛二等奖
参考文献
- [1]Ederington L. H. The Hedging Performance of the New Futures Markets [J]. The Journal of Finance, 1979, XXXIV (1): 157-170 [2]华仁海、仲伟俊.期货市场套期保值理论述评[J].经济学动态，2002，(11):66-69 [3]陈很荣、吴冲锋.金融衍生市场上企业套期保值的动机理论研究[J].国际金融研究，2001，(8):64-71 [4]刘薇、谢赤、陈东海.最优套期保值比率估计方法:演进与前言[J].经济社会体制比较，2005(6):71-74 [5]王俊、张宗成.中国期货市场套期保值绩效实证研究[J].证券市场导报，2005，(11):20-25 [6]徐国祥、檀向球.指数期货套期保值实证研究[J].统计研究，2004，(4):49-52 [7]冯春山、吴家春、蒋馥.石油期货套期保值时变套比研究[J].上海理工大学学报，2004(4):328-332 [8]凌鹏、萧端.我国铜期货市场套期保值绩效实证研究[J].暨南大学学报,2007:29-36 [9]黄瑞庆、何晓彬.我国期货市场套期保值比率的估计方法[J].2005，(7):98-100 [10]刘列励、黄鹏.协整关系下铜期货套期保值率[J].现代管理科学，2006，(10):7-9 [11]吴先智.股指期货的最优套期保值率实证研究——基于沪深300指数期货仿真交易视角[J].上海立信会计学院学报，2008(4):78－84. [12]周好文、郭洪钧.股指期货的套期保值问题[J].数量经济技术经济研究，2008(4):88－99
调查方式
- 无
同类课题研究水平概述
- 目前国外对于套期保值问题的研究主要集中在比较发达的期货市场，而研究的主要问题在寻找最佳套期保值比的确定方法。 Ederington(1979)研究了利用T-Bill期货对GNMA进行套期保值的问题，考察了三种套期保值的理论，结果发现投资组合理论要优于其他的两种理论。Chou和Fan Denis(1996)研究了日本NSA指数以及NSA指数期货的套期保值问题，分别利用了简单回归模型(OLS模型)和误差修正模型(ECM模型)来估算最佳的套期保值比率。在研究中发现，传统的回归方法忽略了这种关系对于套期保值的影响。另外，通过研究也发现了波动聚集性对套期保值比率的影响。Wenling Yang和David e Allen(2004)研究了澳大利亚 以及对应的SPI指数期货的套期保值问题。从套期保值的绩效来看，样本内数据和样本外数据的检验都表明了ECM模型的效果最好，其次是B-VAR模型，OLS模型最差。 由于我国期货市场起步较晚，对套期保值的研究相对来说不充分，对有效性的研究就更少。近年来逐渐有学者采用定量分析研究套期保值的问题，如：花俊洲，吴冲锋，刘海龙，邹炎(2005)对铜期货采用OLS模型进行了实证研究，得出结论：(l)利用上海期铜市场对铜现货套期保值是有效的，风险显著减小；(2)随着时间的推移，期铜套期保值的有效性基本上是逐年提高。彭红枫、叶永刚（2007）对中国铜期货最优套期保值比率做了估计，分别采用最小二乘法和二元GARCH模型并进行了比较，得出：基于BGARCH的动态套期保值比基于OLS的静态套期保值有更好的保值效果。吴先智（2008）基于沪深300指数期货所做的最优套期保值率的实证研究，比较了最小二乘回归模型、向量自回归模型、误差修正模型及广义自回归条件异方差对套期保值比效果的比较分析。 回顾前面的研究，我们可以发现，套期保值比率的实证研究经历了从静态到动态的发展过程，这一过程是与计量经济技术的发展分不开的。总之，并没有证据表明存在唯一的最优套期保值比率，在理论研究过程中，由于动态的模型能够更加精确的刻画市场价格运行的规律，因此动态的研究趋势还会持续下去。目前国内的期货市场发展日趋成熟，对国内的期货市场开展这方面的研究是非常有意义的。
